大摩羅奇：中美之間到底誰補(bǔ)貼誰？

　　帶著一些憤慨和無奈的情緒，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇完成了他A的中美關(guān)系研究報告《誰補(bǔ)貼了誰？》，報告直接把矛頭指向了美聯(lián)儲。

　　事件的起因并不復(fù)雜，美聯(lián)儲主席伯南克此前在中國社科院就中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和挑戰(zhàn)發(fā)表了自己的見解（本報周六亦有報道），在談到貨幣政策時，伯南克稱人民幣被低估帶來扭曲，造成了中國企業(yè)熱衷于出口而忽視國內(nèi)市場。

　　但羅奇從美聯(lián)儲網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，美官方口徑是“人民幣低估補(bǔ)貼了中國出口企業(yè)”。大部分學(xué)者認(rèn)為，“補(bǔ)貼”一詞的警告意味更強(qiáng)烈。此后美聯(lián)儲解釋說，伯南克在演講時用“扭曲”代替“補(bǔ)貼”可能只是個人用詞習(xí)慣的緣故。

　　羅奇認(rèn)為，這種“中國補(bǔ)貼”實際上令美國受益：中國買入大量美元資產(chǎn)以維系一個“有管理浮動”的匯率制度，是給美國利率和資產(chǎn)市場提供了補(bǔ)貼。按照外匯儲備每年增長2000億美元的速度計算，中國大約每年購買1200億美元資產(chǎn)。

　　“沒有中國買入美元資產(chǎn)，美元肯定會下滑及美國利率勢將走高。這表明了中國正補(bǔ)貼著美國利率，如果不是中國貨幣政策涉及循環(huán)買進(jìn)美元的話，美國借貸人和投資者便不會享受到低息融資和較高美元估值的好處。”

　　同時，通過提供越來越多的價廉物美進(jìn)口品，中國給美國家庭的購買力提供了補(bǔ)貼。同樣是進(jìn)口品，汽油價格日益上漲令美國消費(fèi)者生活成本激增，而超市里“中國制造”卻依然物美價廉。

　　此外，羅奇認(rèn)為伯南克在強(qiáng)調(diào)中國應(yīng)該向市場方向改革的時候，忽略了轉(zhuǎn)型中中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的風(fēng)險。“銀行體系仍未穩(wěn)健和缺乏一個能全面發(fā)揮功效的資本市場。”羅奇舉例說。